日前美国最大商业不动产融资公司Capmark集团申请破产保护，加上同一个星期内美国再关闭七家银行，加重了美国商业房地产市道和金融行业的隐忧。如果说由次贷演进到金融海啸，是住宅市道崩盘惹的祸，那么商业房地产市道若形成危机，会否再来一次海啸，不能不令人忧心。事实上，Capmark的业务是遍布全球的，骨牌效应始终不能排除。

　　对应的就是各地存在可能感染危机的温床，重点是有泡沫迹象的楼市。经济学家谢国忠是“经济悲观论者”，他的悲观在资产价格飙升潮中不招人喜欢，但他指出的现实让人无论如何乐观不起来。这个现实是，“美国纽约州的写字楼价格，现在只有上海浦东写字楼价格的一半，而人均工资却是上海的七倍。”

　　这个现实直接表明上海的写字楼远比美国的贵，也许是严重泡沫化的表现。中国楼市处于市场化的幼稚期，因为未成熟的关系，对泡沫化的认识莫衷一是，经济界、业界的分歧就很大，更不用说纵然多见行政出招压价或限制外资炒楼，但治楼市欠缺制度设计及评价准则。然而，楼价和美国比较下差异之大，足以引起警觉。

　　这个现实形成的原因及其长远影响，都是隐忧重重的。先看形成的原因。中国楼市在市场化改革后，迅速成为聚敛财富的造富机器，一方面楼市成为地方财税收入重要源头，另一方面房地产企业成为先富摇篮，富豪十居八九出自房地产。这种无形的官商同捞、利益纠缠，是楼市重要的推升动力。要说楼价已很高，看看近期拍卖冒起的地王，楼价恐怕高处未算高。

　　以此为基准，即使有人硬拗没有泡沫，也难以否认泡沫将至的风险。无论地方或中央，要增长、要保八，最有效的莫过于大兴土木，以往的经验说明，再多铁腕的调控都难以压服楼价。大手笔掷下巨资救市，狂涌的信贷潮，即使资金不直接进入楼市、股市，也会间接涌入，因为钱多可投资产品却不多，加上通胀预期、银行信贷偏好，焉能不推涨楼价?

　　从层层迭迭的利害，楼市要调整下来，无疑很难、很难。进一步的担心是，长远引以成为固有的经济模式将贻害深远，一如香港今天的困境。香港的高地价、高楼价形成的高成本，是经济慢性自杀的毒药，而像上海、北京、广州那样的重点城市，正有步香港前辙的危机。

　　再看长远影响。上海浦东写字楼比纽约州贵一倍，而人均工资只及人家七分之一。这就是物业成本带动型的模式，至少有两大弊端：其一，因为昂贵租金严重推升成本，不利于企业未来吸引人才展示竞争力;其二，从整体社会而言，商住物业昂贵，而工薪收入偏低的结构，对经济转型消费带动，只有阻碍没有推动。

　　香港的经验也证明了，高地价、高楼价带动型的发展模式是不可持续的。楼市周期性的波动和调整，不时引发金融的风险或危机，甚至激发社会动荡。最典型的是亚洲金融风暴后，严重的负资产状况，带来的经济伤害、民生痛苦，这种情况如在其他城市上演，后果将不堪想象。楼市的现实已不容掉以轻心，图近利而招远害，纵容高楼价，扭曲发展模式实在不可取。